The Comeback of...

... the "Reflation-Trade"? Ich zitiere einen Kollegen von RBC:

Four dynamics overnight driving a recovery in risk-assets:

Japanese trade data showing exports rising +12% YoY (vs +6.2% est, rising at fastest rate in more than two years) and imports +15.8% YoY (vs 10% est, the largest gain in more than three years) as a signal of health in the global economy;

Reuters Tankan poll showing more manufacturing ‘soft data animal spirits,’ with confidence amongst Japanese manufacturers up eight consecutive months to levels last seen prior to the 2008 GFC (while also noting that confidence in the ‘services’ sector too was at three-month highs);

Saudi Energy Minister Khalid Al-Falih intimated in an interview with the WSJ that oil producers are moving closer to a deal which would extend supply cuts beyond June in order to reduce global stockpiles—although noting there is still work to do, and that the extension might not be for another six-month period.  Crude sees a relief rally;

Easing concerns around French election risk as per market behavior (and polling update showing Macron inching ahead of rivals), as evidenced by today’s successful OATs auctions where both the 3- and 5- paper was scooped at lower yields and similarly firm BTC’s than prior comps…while too we see EU banks leading all European sub-sectors on the day, +1.6%.  The Euro itself is +40 pips versus the Dollar on the session.  Optically, a classic EU ‘risk-on’ with periphery equities / banks leading, while Bunds are selling-off.

Nun was hat das jetzt mit Commodities oder Edelmetallen zu tun? Nun ganz einfach, sämtliche Commodities standen erheblich unter Druck in den letzten Tagen. Die Frage, die sich der Markt stellte, ist die Inflationsgefahr nun real oder kehrt sich nun wieder alles um? Abschließend lässt sich das nur schwerlich beantworten, jedoch ist das GAP zwischen zyklischen Asset Klassen und Aktien mittlerweile unglaublich hoch. In der Regel werden solche Missstände vom Markt behoben. Da jedoch Maschinen, Systeme und Algorithmen den Markt beherrschen, können solchen Differenzen sehr lange bestehen. Was bedeutet das für Edelmetalle?

Schaut man sich die reine Markttechnik, z.B. bei Gold, Silber oder auch Palladium wie auch Platin an, zunächst einmal nichts. Die Markttechnik ist absolut in Ordnung und ich gehe weiterhin davon aus, dass sich die Trends weiter fortsetzen. Erste Preisziele wurden ja bereits erreicht. Etwas anders stellt sich die Situation bei Industriemetallen da, die doch arg gelitten haben und auch den Commodity-Sektor in eine gefährliche Lage geschoben haben (siehe Chart oben). Also verhalte ich mich weiter so, wie es mir die Markttechnik vorgibt: Trends werden gehalten, Brüche werden verkauft!

21.04.2017 - Sven Kleinhans - sk@momentuminstitutional.com

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